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  (1)欧app官网入口

  平台分析:

  1、欧app成立于2013年,是英国的一所比特币国际站。是全球领先的加密数字货币国际站之一,从2013年即开始针对个人用户提供交易。国际站以先进的匹配引擎、多币种支持和友好的客户服务而闻名。除了数字货币之间的交易对外,还提供法币与数字货币的交易对,即美元和欧元市场。

  创新和技术特性是创建了一个稳定可靠的API,满足了算法交易者高频交易的需求。此外,通过 FIX交易和FIX市场数据终端,为FIX交易提供了支持。

  2、欧app始终坚持将用户利益放在第一位,致力于提供安全、公平、开放、高效的区块链数字资产交易环境。同时以区块链为核心,建立全方位的区块链生态系统,将和用户一起开创新的区块链世界,共同创造历史。

  3、欧app国内版也是一家老牌交易平台了,不过由于运营推广做的一般,现在已经被同时期的等远远甩在后面,现在已近沦为3线平台。不过平台主流币种的交易深度还算不错,上线至今也没有爆出大的安全漏洞,单纯从交易的便捷性和安全性上看也还算不错,资金量不大的情况下也是可以参与一下的。

  用户评价:

  ①交易所的资产配置功能非常灵活,我可以自由调整资产比例,更好地平衡风险和收益。

  ②我对交易所的低交易费用感到满意,这和其他交易所相比较低得多,而且,平台的手机应用程序也便捷好用。

  ③我喜欢这种多元化的交易种类,使我有更多的投资选择。

  ④这个交易所给了我很多投资灵感。

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  (2)币咖量化app

  平台分析:

  币咖量化app作为全球领先的数字货币交易所之一,一直以来备受关注

  1、轻松查看每项投资的价值及其占投资组合的百分比

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  5、智能盯盘:大事提醒,股价预警实时推送,行情变动一目了然,助您轻松盯盘

  6、币咖量化app【及时关心】24小时全世界好文章消息推送

  用户评价:

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  ③我非常欣赏交易所的交易平台稳定性,即使在高负载情况下,交易平台也能稳定运行,让我可以放心地进行大量交易。

  (3)币蓝官方app

  平台分析:

  1、币蓝现状:现在国内最大的交易所

  成立时间:2017-05

  资产实力 ¥657.74亿

  风险准备金:¥33.24亿

  币种数量:356 (847个交易对)

  OKEX手续费:现货交易也就是币币交易的费率为0.15%-0.1%;杠杆借贷费率为0.01%-0.098%;法币交易是免手续费;期货交易费率为0.02%-0.05%。

  欧易OKx早年在国内发展的就不比币安差,三大平台各有千秋,现在随着火币和币安的退出,OKx在国内可以说是独一档的存在,因此更建议使用OKx交易所平台。

  2、是一个点对点的加密货币交易所,总部位于英国,拥有超过500,000个用户。除了提供诸如比特币,莱特币和以太坊等流行的加密货币外,还有其他少见的加密货币。

  3、创始团队由顶级区块链投资人与传统金融领域高管组成,CEO和联合创始人Ben Zhou在外汇和数字货币领域的保证金交易、衍生品交易和量化交易方面经验丰富;研发团队核心成员来自摩根士丹利、腾讯、平安银行和诺亚财富。团队具备丰富的交易经验和扎实的研发实力,人员配置合理。

  4、币蓝官方app是一家全球知名的数字货币交易平台,以其安全可靠的交易环境和丰富的交易产品而受到用户喜爱。

  用户评价:

  ①我在这个交易所获得了很好的回报率。

  ②这个交易所的交易平台非常可靠,我可以在任何设备上使用它并保持同步。

  ③这个平台支持多种支付方式,我用起来非常方便,大大提升了我的购物体验。

  (4)多币数字货币交易所

  平台分析:

  多币提供了多种交易手续费计算方式,并定期进行优惠活动,为用户提供成本优势。

  1、支持多种充提币方式,包括银行转账、支付宝、微信支付等。

  2、与多个银行合作,为用户提供便利的资金存取服务。

  3、多币数字货币交易所是一家诚信、安全、快速、共赢的全球区块链数字资产托管及交易平台。平台建立了完整的数字资产交易生态体系,包括现货交易、杠杆交易、合约交易、理财、借贷、PoS 矿池、数字资产天使平台 AngelONE 等,为用户提供全品类、一站式的数字资产相关服务。

  用户评价:

  ①非常卓越的交易所,对新手非常友好。

  ②交易平台界面友好,让我可以快速找到需要的功能。

  ③交易所的活动经常举办,增加了我的交易乐趣。

  (5)优币交易助手

  平台分析:

  优币交易助手是一家受欢迎的数字货币交易平台,提供全球范围内的交易流动性和多样化的交易产品。

  1、的交易所提供了多种交易策略和指标,用户可以根据自己的需求进行个性化的交易设置。

  2、支持多种设备和操作系统,用户可以根据自己的需求选择合适的交易方式。

  3、从2014年1月开始提供服务以来,日交易额暴增,是telegram的中文版下载的网站是什么交易量位列世界第一的大韩民国的代表telegram的中文版下载的网站是什么国际站。

  用户评价:

  ①交易所的交易量非常大,这使得我能够轻松找到买家或卖家。它的API接口也让我能够方便地在我的应用程序中进行交易。

  ②交易所的交易费用相对较低,同时交易速度也很快,让我在交易中获得了不错的收益。

  ③交易所的K线图分析功能实用,使我能更好地把握市场趋势。

  (6)安网量化app

  平台分析:

  安网量化app利用区块链技术,提供了去中心化交易所,保护用户的隐私和交易数据安全。

  1、支持多种下单方式,包括网页下单、API下单和手机APP下单等,方便用户进行交易。

  2、是一家创新的数字货币交易平台,以其多元化的交易产品和用户友好的界面著称。

  3、安网量化app与法律机构合作,制定交易规则和政策,保护用户合法权益。

  用户评价:

  ①感觉交易很公正,没有任何操纵市场的情况。

  ②这里有众多交易品种可供选择,投资更灵活。

  ③这个交易所的客户服务非常及时和高效,他们总是快速响应我的问题和请求。

  (7)Coinsuper官方app

  平台分析:

  Coinsuper官方app是基于以太坊的去中心化智能合约交易平台,基于中心化撮合引擎【订单簿模式,链下撮合、链上清算模式】实现高交易吞吐量和实时交易,支持限制和管理订单,并能够同时进行多笔交易。

  1、期货交易:美元-M/美元-M/硬币-M

  2、许多国家和地区都有当地的交易服务中心。

  3、自动镜像顶级加密交易者的交易。

  用户评价:

  ①我在这个交易所找到了卓越的交易机会。

  ②我非常欣赏这个数字货币交易平台的交易安全性。它采用了最新的加密技术,并且多层安全防护措施让我非常放心。

  ③他们没有隐藏费用或佣金。

  (8)币谷pro量化app

  平台分析:

  币谷pro提供了币币交易和法币交易的接口,方便用户进行多种交易模式的选择。

  1、是一家国际性的新型数字资产交易平台,主要面向全球的区块链投资爱好者提供多币种、多语言的现货币对交易服务,总部位于美国。平台采用国际顶尖的交易撮合技术,严格的风控管理体系,更加专注于有实际应用价值的行业链项目领域,为全球用户提供更加安全、便捷、全面的区块链资产兑换服务,聚合全球优质区块链资产,致力于打造世界级的区块链资产交易系统。

  2、推出了OTC市场,用户可以通过OTC交易获得更好的价格和更快速的交易执行。

  3、将用户体验放在首位,不断优化和改进平台的功能和性能。

  用户评价:

  ①有完善的风险控制机制,让我感到很安心。

  ②交易所的交易平台稳定性非常好,即使在高负载情况下,交易平台也能稳定运行。

  ③这个交易所对风险管理做得非常好。

  (9)抹茶Gate.io官方app

  平台分析:

  抹茶Gate.io界面简洁明了,方便用户查看和操作交易订单。

  1、成立于2017年12月,总部位于中国香港,是一家面向全球的专业数字货币交易服务商。核心团队来自全球知名互联网及金融企业,包括数名数字货币行业最早期从业者,在数字货币领域具有丰富的技术开发及全球运营经验。致力于为全球用户打造最安全、稳定、高效的数字货币交易平台。

  2、在全球范围内设有多个分部,为用户提供本地化的服务和支持。

  3、抹茶Gate.io官方app全球专业站,是集团旗下服务于全球专业交易用户的创新数字资产国际站,致力于发现优质的创新数字资产投资机会,目前提供四十多种数字资产品类的交易及投资服务,总部位于新加坡,由全球专业站团队负责运营。在新加坡、香港、、等多个国家和地区均有独立的交易业务和运营中心。在技术平台、产品支线、安全风控体系、运营及客户服务体系等方面,集团在全球均处于领先地位。

  用户评价:

  ①我喜欢交易所的社区,那里的用户都非常友好和乐于助人。它的交易工具也非常强大,适合我这样的高级用户。

  ②提供专业的学习资源,帮助我更好地了解投资知识。

  ③交易所的交易速度非常快,这对我这样的高频交易者非常重要。

  (10)卢诺Luno量化app

  平台分析:

  卢诺Luno量化app是 INBlockchian(硬币资本)旗下全球区块链资产现货交易所,是李投资的一个交易所,但2017年9月严管ico及国内交易所纷纷关闭之际,也跟INBlockchian及李撇清关系。目前服务器位于美国,网站支持繁体中文。之前的用户主要是国内用户,而现在要做一款面向全球用户的交易平台。

  1、为三大比特币交易平台之一,曾经最为辉煌的,从交易所排名第3跌落至第4,是多少用户的第一次啊。现在在里面还留有资产的开始收取管理费了,又因比特币交易风险极高,建议慎重选择。。

  2、支持高频交易和算法交易,为专业交易者提供更多的交易机会。。

  3、卢诺Luno量化app支持多种数字资产的交易,包括比特币、以太坊、莱特币、比特币现金等。

  用户评价:

  ①安全性措施严密,保障了我的交易安全。

  ②交易数据更新非常及时,让我得心应手。

  ③交易平台非常稳定,让我在短时间内完成了大量交易,非常棒!

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  加密货币与其他货币是否有着本质的区别?

  法定货币是政府宣布的货币。加密货币不是法定货币,也没有政府的支持,法定货币由中央政府支持,而加密货币没有中央政府或银行的支持。法定货币和加密货币都可以称为货币,两者都是用来存储和转移价值的交换媒介。

  【标题】

  1.全网比特币合约未平仓头寸达537.9亿美元

  据悉报道,据Coinglass数据显示,全网比特币期货合约未平仓头寸为63.26万枚 BTC(约合537.9亿美元)。 其中CME比特币合约未平仓头寸为15.263万枚BTC(约合129.7 亿美元),位列第一; Binance比特币合约未平仓头寸为10.558万枚BTC(约合89.8亿美元),位列第二。

  2.57,812枚ETH从未知钱包转移到Bitfinex

  据悉报道,据Whale Alert检测,北京时间今日2:47左右,57,812 枚ETH(171,368,690 美元)从未知钱包转移到Bitfinex。

  3.沙里淘金:寻找穿越牛熊的长线投资标的(三)

  撰文:Alex Xu、Lawrence Lee

  在此前发表的《沙里淘金:寻找穿越牛熊的长线投资标的(2025 版 )》的上篇和中篇中,我们梳理和介绍了借贷赛道的 Aave、Morpho、Kamino,MakerDao,以及质押赛道的 Lido、Jito,还有交易赛道的 Cow Protocol、Uniswap 以及 Jupiter。本文作为系列文章的最后一篇,将继续介绍拥有优质基本面,具有长线关注潜力的项目。

  PS:本文为两位作者截至发表时的阶段性思考,未来可能发生改变,且观点具有极强的主观性,亦可能存在事实、数据、推理逻辑的错误。

  本文所有的观点均非投资建议,欢迎同业与读者的批评和进一步探讨。

  4.加密资产服务:Metaplex

  业务现状

  业务范围

  Metaplex 协议是一个建立在 Solana 以及支持 SVM(Solana 虚拟机)的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统,它为开发者、创作者和企业提供了构建去中心化应用程序的工具和标准。Metaplex 支持的加密资产类型包括 NFT、FT(同质化代币)、真实世界资产 (RWA)、游戏资产、DePIN 资产等。

  在加密资产的服务方面,Metaplex 提供的服务可以分为资产标准(Digital Asset Standard),以及资产的发行销售管理(Program 纸飞机的官方网站怎么找 Library)两大类。前者为资产发行者提供了在 SVM 生态兼容性高、低创建和管理成本的代币发行标准,后者则是供资产发行者用来创建、销售、管理自身资产的一系列工具和服务。

  在 Solana 上发行的大部分 NFT 和 FT 资产发行方,都是 Metaplex 的用户。

  近半年以来,Metaplex 还通过其新业务线 Aura Network,将业务横向拓展至 Solana 生态的其他基础服务领域,比如数字资产的索引(Index)和数据可用性(DA)服务。

  Metaplex 的产品和服务矩阵,来源:开发者文档

  长期来看,Metaplex 致力于成为 Solana 生态最重要的多领域基础服务项目之一。

  除了 Solana 之外,Metaplex 目前也在 Sonic 和 Eclipse 上提供服务。

  盈利模式

  Metaplex 的商业模式比较简单,即通过提供链上资产相关的服务,包括资产的铸造服务,以及数字资产的索引和数据可用性服务,来获得服务使用费用。

  Metaplex 提供的服务和产品门类较多,并不是全部收费,具体服务的费用清单见下:

  MPL 资产服务的收费标准,来源:开发者文档

  Aura 服务的收费标准,来源:开发者文档

  Aura 业务线仍处于起步阶段,Metaplex 目前的大部分收入由资产铸造和管理服务(MPL)贡献。

  业务数据

  我们将重点观察其服务的资产铸造的数量和协议收入这 2 个核心指标。

  在呈现和分析以上两个指标之前,我们先来看一下 Metaplex 协议发行的资产的类型分布。

  数据来源:Metaplex Public Dashboard,下同

  上图展示了使用了 Metaplex 的 Metadata(为数字资产提供额外的附加数据,比如资产图片、说明等,基本所有资产都会用到)的 NFT 和 FT 资产占比走势。

  我们可以看到,在 24 年初时,Metaplex 协议发行的主要资产还是 NFT,占比约为 80%,但从去年 4 月开始,FT 资产的占比迅速提升,已经成为 Metaplex 的主要服务资产类别,目前占比超过 90%。

  而其中大部分的 FT 资产,都是 Meme 类项目,他们背后的发行方是目前 Metaplex 的主要客户群体和收入贡献者。

  这也意味着,Solana 链上的 Meme 繁荣与否,目前直接影响 Metaplex 的业务走势。最新官方的telegram的官方网站下载地方在哪呢

  我们来看具体的业务指标。

  资产铸造数量(月)

  我们可以看到,Metaplex 的资产铸造数量从去年 9 月开始见底起飞,在今年 1 月创出历史高峰(超过 230 万类资产被铸造),随后逐渐回落,3 月的数据已经基本回落至去年 6 月的水平(约 96 万类资产被铸造),该数据与 Solana 生态的 Meme 交易热度走势高度吻合。Meme 热度越高,通过 Metaplex 发行的资产就越多。

  协议收入

  Metaplex 的协议收入与其资产铸造的数量走势一致,在 1 月创出了历史高峰,协议收入高达 430 万美金,随后快速回落,3 月预计的协议收入为 120-130 万美金,回到去年上半年的水平。

  协议激励

  与大部分 Web3 协议的业务数据依赖补贴不同,Metaplex 没有对业务提供补贴,其收入是完全有机的,来自于资产发行方的真实需求。不过其在今年的 1 月 -3 月初进行过一轮价值 100 万美金的代币激励,与 Orca、Kamino 和 Jito 合作,用于激励其代币 MPLX 的流动性,目前计划已经结束。

  竞争情况

  作为 Solana 上最早的资产标准制定者,在资产标准以及其衍生的资产服务领域,Metaplex 在 Solana 生态暂时没有可与之匹敌的竞争对手。

  竞争优势

  Metaplex 的竞争优势来自于它是 Solana 生态资产标准的制定和维护者,是 Solana 数字资产的基础,确保了生态中 NFT、FT、真实世界资产(RWA)、去中心化基础设施(DePIN)、游戏资产等之间的互操作性和流动性。

  这意味着基于 Metaplex 发行和维护资产的发行方,后续想要把项目的资产切换到其他协议进行管理,会面临较高的时间、技术和经济成本。

  而新的开发者和项目在选择资产服务平台时,也会优先考虑选择生态兼容性更强的 Metaplex 资产格式,以保证自己资产与 Solana 生态其他基础设施(如钱包)和产品(Defi、交易面板)的兼容性。

  而在资产服务之外,Metaplex 正在推广中的数据索引和数据可用性服务 Aura Network,也有望在未来给 Metaplex 创造第二条业务增长曲线,考虑到该服务的对象与 Metaplex 原有客户群是高度重合的,其新拓展业务也可能会更容易被已有的合作客户所接纳和体验。

  主要挑战和风险

  Solana Meme 热度继续降温,造成资产铸造数量持续滑坡,业务收入减少,从 1 月以来的这个趋势目前来看仍未止住

  Metaplex 目前的收入是按照创建的资产种类进行一次性收取的,那些资产种类比较固定的项目,无法长期给 Metaplex 带来持续收入

  估值参考

  Metaplex 的协议代币是 MPLX,总量为 10 亿。

  目前 MPLX 的效用主要是治理投票。此外, Metaplex 从 2024 年 3 月宣布后续将用协议收入的 50% 进行代币回购(实际执行中并未严格执行该标准,大多是在 10000-12000sol 之间),回购的代币进入国库,用于发展协议生态。

  截止目前来看,每月回购的量都在 10000 SOL 以上。

  考虑到 Metaplex 缺少同类的对标项目,我们主要观察其市值与月度协议收入比值,从纵向角度进行估值参考。

  截止目前来看,与其一季度的协议收入相比,其估值水平处于过去一年多以来的低位,也基本体现了市场对 Solana 上的资产发行市场的悲观预期。

  5. Hyperliquid:麻烦缠身的衍生品 +L1

  Hyperliquid 是本轮周期中为数不多的实用型新项目,Mint Ventures 在去年年底曾经发表过关于 Hyperliquid 的文章,感兴趣的读者可以前往查看。

  业务现状

  Hyperliquid 的业务可以细分为三部分,衍生品交易所、现货交易所和公链。目前这三部分业务都已经上线,不过从业务量和影响力而言,衍生品交易所是 Hyperliquid 目前的核心业务。

  对于衍生品交易所而言,交易量和持仓量是其核心指标。

  Hyperliquid 的衍生品交易从 2023 年 6 月份开始冷启动,于 23 年 11 月份开始积分活动,到 24 年 11 月底正式发放代币空投之后,交易量和持仓量开始迅速上涨。在去年 12 月以来,Hyperliquid 的衍生品日交易量平均在 40-70 亿美元之间,单日最高交易量为 181 亿美金。持仓量也迅速上涨,进入 12 月以来,持仓量在 25 亿 -45 亿美金波动。

  来源:Hyperliquid 官网

  Hyperliquid 的平台资金从 11 月开始猛增,此后一直在 20 亿美金上下波动,不过近期接连出现的被攻击事件,使得 Hyperliquid 的资金从 25 亿美金骤降至 18 亿美金。

  在用户方面,Hyperliquid 的地址数也迅速上涨,目前累计交易地址接近 40 万。

  在现货交易方面,Hyperliquid 此前只支持 Hyperliquid L1 的原生资产,其中又以 HYPE 本身的交易量占绝对多数。不过在今年的 2 月份,Hyperliquid 上线了适合 Hyperliquid 的去中心化 BTC 现货交易解决方案 uBTC,不过 Hyperliquid 的 BTC 现货交易量金额每日大概在 2000-5000 万美元,占 Hyperliquid 现货交易日均 2 亿美元左右的占比并不高。

  Hyperliquid 现货交易量 来源:DeFillama

  另外,Hyperliquid 的现货上币采取了去中心化(HIP-1)的方式,所有人都可以在 Hyperliquid 公开拍卖现货上架的资格,这部分拍卖金额可以看做 Hyperliquid 的「上币费」,其走势如下图所示;

  Hyperliquid 的现货上币资格历史拍卖价格 来源:ASXN

  可以看出,Hyperliquid 的上币费波动很大,12 月曾经创下近百万的最高价格,不过此后随着市场对山寨币热情的降低,目前已经降低到 5 万美元左右。

  Hyperliquid 的 EVM 部分 HyperEVM 在今年的 2 月 18 日 Alpha 上线,在 3 月 26 日,HyperEVM 完成了与现有的 HyperCore 的打通,不过由于相当部分 EVM 的协议都未上线,桥等关键基建也并未非常完善,官方也没有推出激励措施,所以目前 HyperEVM 的总体活跃度仍然有限,从 TVL、交易量以及 tx 数量来看,大致居所有链的 20 位左右。

  各链 TVL、交易量、TX 数据 来源:Geckoterminal

  在收入分配方面,他们将协议收取的一切收入,包括衍生品和现货交易手续费和现货上币资格拍卖费,除了分配给 HLP 之外,全部通过 AF 援助基金(Assistance Fund)回购 $HYPE 代币。

  Hyperliquid 最近 30 日收入 4205 万美元,仅次于 Tether、Circle 和 Tron,高于 Solana、Ethereum 等 L1 公链以及 Pump Fun、Pancakeswap 诸多其他的应用。而除了 Tron 之外,其他协议的收入都与其代币无关(或无相关代币)。

  所有协议的 30 日收入排序 来源:DeFillama

  竞争情况

  由于 HyperEVM 目前总体状态更加类似「线上测试」状态,我们主要区分衍生品交易所、现货交易所两部分来分析 Hyperliquid 的竞争状况。

  去中心化衍生品交易所交易量占比 来源:Dune

  Hyperliquid 目前在去中心化衍生品交易所中已经占据了绝对的领先地位。

  与几个头部的中心化交易所相比,Hyperliquid 的交易量也在迅速提高,下图是 Hyperliquid 与 Binance、Bybit、Okx、以及 Gate 合约交易量的比值:

  Hyperliquid 合约交易量与中心化交易所的合约交易量比值 来源:Syncracy report

  在现货交易部分,Hyper 最近一个月日均交易量在 1.8 亿美元左右,居所有 Dex 的第 12.

  Dex 现货交易量排名前 15 来源:DeFillama

  Hyperliquid 的竞争优势

  Hyperliquid 的衍生品业务得以迅速的发展起来,主要依托于如下几点:

  采用在交易领域被广泛验证的订单簿模型,体验上平滑迁移中心化交易所的体验,同时方便引入做市商;

  更积极的合约上币策略。Hyperliquid 第一个推出了 Pre-launch token 合约,同时也推出了纯 DEX 代币的合约,在热点币种上也及时迅速地跟进,使得 Hyperliquid 成为许多新币种流动性最佳的交易所;

  更低的费率。相比 GMX0.1% 左右的综合手续费(包括 0.06%~0.08% 的交易手续费、以及滑点费、借贷费用等等,Hyperliquid 仅收取 0.0225%(来源:Mint Ventures)的综合手续费,使得 Hyperliquid 的费率具备更明显的优势。

  以上,使得 Hyperliquid 在去中心化衍生品交易所领域站稳了脚跟,同时从 23 年 11 月开始的积分计划,以及慷慨的空投计划则进一步积累了用户忠诚度,使得 Hyperliquid 目前在去中心化衍生品交易所内并无竞争对手。

  不过,上述几点并不足以构成 Hyperliquid 长久的竞争优势,因为竞争对手完全可以跟进 Hyperliquid 的机制设计、上币策略以及费率。目前看 Hyperliquid telegram官方下载的地方在哪 的竞争优势主要在于:

  1.精悍进取的团队和持续的交付能力。Hyperliquid 目前团队规模在 10-20 人左右,但是在不到 2 年时间内他们已经陆续采用较为创新的方式交付了衍生品交易所、现货交易所和 L1 三大产品,尽管部分产品仍然存在瑕疵,但团队的创新和交付能力在同类产品中出类拔萃。

  2.不错的品牌效应。尽管近期连续出现了 ETH 合约和 JELLY 合约事件,但是相对其他竞争对手,Hyperliquid 仍然具备更好的品牌效应,Hyperliquid 仍然是链上用户合约交易的首选。

  3.规模效应。从 24 年下半年以来的市场领先地位,为 Hyperliquid 积累了相比其竞争对手更深厚的流动性,由此带来的规模效应也是 Hyperliquid 的重要竞争优势。

  值得一提的是,数据完全公开透明本身并不算是 Hyperliquid 的竞争优势,尽管这个特性总体而言方便了用户,但是对 Hyperliquid 的业务影响从短期乃至长期来看都可能是弊大于利的,我们将在下文的 JELLY 合约事件中详述。

  主要挑战和风险

  衍生品交易机制风险:Hyperliquid 近期接连出现两次事件:

  一次是 50x 巨鲸杠杆做多 ETH 仓位清算事件,造成了 HLP 400 万美元的损失,主要原因是 Hyperliquid 的留存保证金规则设置不合理,目前造成该问题的漏洞已经被修复。 另一次是 JELLY 合约事件,这次事件主要原因是 Hyperliquid 对小市值币种的持仓金额上限设置有问题。在 JELLY 上线时,其市值接近 2 亿美金,Hyperliquid 采用了通用的 3000 万美金的持仓金额上限,不过在事发之时,JELLY 的市值已经不足千万美金,此时 Hyperliquid 的持仓金额上限仍然为 3000 万美金,这就给了外部资金可供攻击的机会,该事件使得 HLP 最高亏损近 1500 万美金(占 HLP 历史总盈利的 24%),最终 Hyperliquid 选择按照 JELLY 价格异动前的价格进行结算,造成了市场对其去中心化问题讨论。

  两次事件都凸显出了 Hyperliquid 核心交易规则中的漏洞,尽管事后 Hyperliquid 都进行了较为有效的措施进行补救,但是从根本上来看,「所有地址完全透明的仓位状态(包括仓位大小和清算金额)」这一在去中心化衍生品交易所的特性,迭加「HLP 完全承担清算对手方」这一 Hyperliquid 平台特性,给潜在的攻击者留下了理论上无限的可被攻击向量,在人为设定的规则之下,总可能存在各种各样的漏洞,被区块链黑暗森林中的有心人士所利用。只要这两点核心机制没有改变,Hyperliquid 就仍然面临着未来被攻击的可能。这是近期市场目前对 Hyperliquid 最主要的担忧。

  安全风险:目前 Hyperliquid 的资金主要存储在其 Arbitrum 网络的桥中,该智能合约的安全性,以及管理全部资金的团队多签的安全性显得至关重要。此前在 12 月份曾有朝鲜黑客测试 Hyperliquid 合约事件,曾经让 Hyperliquid 的资金从 22 亿美金骤降至 19 亿美金。

  EVM 进度不及预期:HYPE 目前的估值中仍有不小对其 EVM 的预期,HyperEVM 上线以来的进展并不十分顺利,继续如此,则 HYPE 估值中的 L1 部分将继续降低,而 L1 的总体估值要远高于衍生品交易所,如仅以衍生品交易所估值,则 HYPE 目前估值已经不低(详见下)。

  估值参考

  Hyperliquid 的收入目前主要来自衍生品和现货交易所的手续费和现货交易所的上币费,Hyperliquid 对这部分收入目前是进行统一分配,补贴完 HLP 的收益之后,全额通过 AF(Assistance Fund)来回购 HYPE。因而对 HYPE 的估值,我们适用 P/S 模型乃至 P/E 模型(用于回购 HYPE 的部分既是收入,也可以近似看做代币持有人的净利润)。

  Hyperliquid 最近 30 日收入 4205 万美元,年化收入为 5.02 亿美元,按照目前 42 亿的流通市值计算,其流通 PS 为 8.33,全流通 PS 为 24.96。以流通 PS 计算,在衍生品交易所范畴内,Hyperliquid 与 GMX、ApolloX 估值接近。不过相比 L1,Hyperliquid 估值仍然较低。